Oleh Ryan McMaken
Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) Federal Reserve hari ini mengumumkan akan mempertahankan suku bunga acuan saat ini (suku bunga dana federal) sebesar 5,5 persen. Komite tersebut kini telah mempertahankan suku bunga pada level ini sejak akhir Juli 2023.
Menurut siaran pers FOMC: “Komite tidak memperkirakan akan tepat untuk mengurangi kisaran target hingga memperoleh keyakinan lebih besar bahwa inflasi bergerak berkelanjutan menuju 2 persen. Selain itu, Komite akan terus mengurangi kepemilikannya atas surat berharga Treasury dan surat utang lembaga serta surat berharga yang didukung hipotek lembaga.”
Setelah sekian lama menahan suku bunga tetap, akan menjadi hal yang belum pernah terjadi sebelumnya bagi Fed untuk memulai siklus baru kenaikan suku bunga. Mengingat hal ini, dan mengingat indikator ekonomi terus melemah, kita dapat cukup yakin bahwa begitu FOMC merasa menguntungkan secara politis untuk melakukannya, ia akan memaksa suku bunga turun lebih rendah lagi. Klaim komite bahwa ia membutuhkan “keyakinan yang lebih besar” sebelum menurunkan suku bunga hampir menjamin suku bunga target akan segera turun. Memang, selama konferensi pers FOMC hari ini, ketua Fed Jerome Powell menyatakan bahwa komite telah melakukan membahas prospek penurunan suku bunga acuan. Ini adalah sinyal yang jelas bahwa FOMC berencana untuk memangkas suku bunga acuan.
Namun, bagi sebagian orang dalam The Fed, pemangkasan suku bunga tidak akan segera dilakukan. Minggu lalu, mantan presiden The Fed New York Bill Dudley—yang sebelumnya menyerukan agar suku bunga acuan dipertahankan “lebih tinggi untuk waktu yang lebih lama”—mengumumkan bahwa ia telah berubah pikiran dan menyatakan bahwa ia yakin The Fed harus memangkas suku bunga acuan sekarang, dan “sebaiknya pada pertemuan pembuat kebijakan minggu depan.”
Wall Street Inginkan Pemangkasan Suku Bunga
Sebagai mantan presiden New York Fed, Dudley pada dasarnya adalah corong bagi Wall Street, jadi tuntutannya untuk menurunkan suku bunga menunjukkan meningkatnya ketidaknyamanan dengan keadaan ekonomi di kalangan investor. Ketidaknyamanan ini berasal dari berita ekonomi buruk yang beredar pelan-pelan yang mengkhawatirkan Wall Street, dan yang pasti akan berkontribusi pada seruan untuk pemotongan agresif terhadap suku bunga target.
Misalnya, ekonom dari Bank of America dan Citigroup telah menyatakan kekhawatiran atas “retakan” dalam sentimen konsumen, terutama pada tingkat pendapatan rendah.
Kelemahan di pasar tenaga kerja juga dapat dilihat dari data pemerintah federal sendiri, meskipun media berulang kali memberitakan tentang angka pekerjaan yang “padat”. Seperti yang telah kami catat di mises.org berkali-kali dalam beberapa bulan terakhir, pasar tenaga kerja AS saat ini sedang mengalami resesi sejauh menyangkut pekerjaan penuh waktu. Pertumbuhan pekerjaan yang kita lihat sekarang sebagian besar didorong oleh pekerjaan paruh waktu dan pekerjaan pemerintah.
Selain itu, laporan JOLTS terbaru dari BEA menunjukkan beberapa tren yang menarik (dan negatif). Yang pertama adalah bahwa lowongan pekerjaan terus menurun. Namun, yang menarik adalah bagaimana penurunan lowongan pekerjaan akan jauh lebih besar jika bukan karena fakta bahwa pemerintah lowongan kerja telah melonjak mendekati rekor tertinggi dalam beberapa bulan terakhir. Seperti halnya dengan keseluruhan daftar gaji, kami menemukan bahwa ekonomi lapangan kerja terus ditopang oleh sejumlah besar belanja pemerintah yang mendorong total utang nasional ke tingkat yang belum pernah terjadi sebelumnya.
Hal menarik kedua adalah fakta bahwa perekrutan baru telah anjlok. Pada bulan Juni, misalnya, perekrutan turun menjadi 4,9 juta. Itu adalah tingkat terendah yang dilaporkan sejak Kepanikan Covid. Tidak termasuk covid, total Juni adalah yang terendah sejak 2017.
Lalu ada laporan Beige Book dari Fed yang pada dasarnya memberi tahu kita bahwa sebagian besar ekonomi AS datar atau menurun. Secara khusus, Beige Book memberi tahu kita bahwa aktivitas ekonomi “sedikit turun” di dua dari dua belas distrik Fed, dengan hanya dua distrik yang mencapai “pertumbuhan moderat.” Setiap distrik lainnya hanya menunjukkan pertumbuhan “sedikit”. Sementara itu, 86 persen wilayah metropolitan negara mengalami peningkatan angka pengangguran untuk tahun yang berakhir pada bulan Juni.
Tentu saja, bagi konsumen berita arus utama pada umumnya, gagasan bahwa ekonomi tidak terlalu kuat akan menjadi kejutan yang cukup besar. Minggu lalu, misalnya, narasi media adalah bahwa laporan PDB untuk kuartal kedua tahun ini “menghancurkan” perkiraan. Tingkat pertumbuhan PDB yang dilaporkan BEA sebesar 2,8 persen untuk kuartal kedua, menurut informasi yang kami terima, adalah berita yang luar biasa—tetapi pengamat yang lebih cerdas telah memperhatikan bahwa hal ini sebagian besar didorong oleh pengeluaran pemerintah yang tidak terkendali.
Dengan kata lain, jika kita melihat data ekonomi dengan memperhatikan kebijakan Fed, dapat dipastikan bahwa beberapa angka PDB lama dari bulan Juni tidak akan menghasilkan kebijakan agresif dari FOMC. Pada titik ini, pemotongan suku bunga pada akhir tahun hampir pasti akan terjadi, meskipun ada kemungkinan bahwa Fed dapat memilih untuk tidak melakukan apa pun hingga setelah pemilihan umum.
Bias Politik The Fed
Memang, The Fed mungkin memilih untuk tidak melakukan apa pun guna menghindari kesan bias partisan. Anehnya—mengingat bagaimana sebagian besar jurnalis yang memantau The Fed jarang menanyakan sesuatu yang kontroversial—topik ini muncul selama pengarahan FOMC hari ini. Jolene Kent dari CBS, mencatat beberapa komentar sebelumnya dari Donald Trump, bertanya apakah pemotongan suku bunga target menjelang pemilihan dapat dimotivasi secara politis. Kent bahkan bertanya lebih jauh apakah The Fed Bisa benar-benar apolitis. Menanggapi hal ini, Powell bersikap agak defensif dan menyatakan bahwa “apa pun yang kita lakukan sebelum, selama, atau setelah pemilihan akan didasarkan pada data … dan bukan pada hal lain.”
Powell, tentu saja, menanggapi persis seperti yang kami harapkan darinya. Dia memiliki untuk mengatakannya, dan Fed tidak akan pernah mengakui adanya bias politik apa pun.
Tak perlu dikatakan lagi, pertanyaan ini akan tidak pernah pernah ditanyakan 20 tahun lalu atau pada masa pemerintahan “maestro” Alan Greenspan. Namun, untungnya, keraguan tentang motivasi politik Fed telah menjadi hal yang lumrah sehingga bahkan wartawan arus utama merasa perlu untuk menanyakannya.
Pertanyaan Kent tidak sejelas yang diharapkan. Kemungkinan besar bias politik yang dibicarakannya berpusat pada isu partisan bias. Artinya, dia bertanya apakah anggota FOMC mendorong kandidat tertentu. Mungkin saja FOMC tidak berorientasi untuk membantu partai tertentu dan lebih peduli untuk melindungi kekuatannya sendiri dan kekuatan rezim secara umum. Artinya, Fed sedang menjalankan bisnis pemeliharaan rezim. Sejauh menyangkut kekuatan keuangan negara, tidak ada kandidat utama pada tahun 2024 yang menghadirkan ancaman sama sekali. Lagi pula, ketika Trump menjadi presiden, ia secara agresif mendorong uang mudah seperti yang dilakukan setiap petahana. Trump mungkin memiliki masalah dengan elemen-elemen tertentu dari rezim tersebut, tetapi Federal Reserve tidak termasuk di antara mereka.
Terlepas dari siapa yang terpilih, kita dapat berharap Fed melakukan apa yang selalu dilakukannya: ia akan mulai menekan suku bunga target lebih jauh saat kondisi ekonomi memburuk. Fed kemudian akan mengatur serangkaian dana talangan untuk perusahaan-perusahaan besar dan sekutu rezim lainnya. Kita juga akan berhenti melihat pernyataan dari Fed (seperti yang ada dalam siaran pers hari ini) tentang bagaimana ia berencana untuk terus mengurangi neracanya.
Tidak masalah siapa yang memenangkan pemilu sejauh menyangkut rangkaian peristiwa ini.
Sejumlah indikator ekonomi terus menunjukkan resesi yang sedang terjadi atau telah dimulai. The Fed tengah mempersiapkan kita untuk pemangkasan suku bunga, dan satu-satunya pertanyaan adalah seberapa cepat hal itu akan terjadi.